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全國股轉公司新聞發言人就修訂股份回購實施細則答記者問
2021-03-26 A - A +

 

1. 請介紹掛牌公司股份回購制度實施情況及本次修訂《回購實施細則》的主要考慮。

答:股份回購是《公司法》賦予公司的法定權利,也是資本市場的一項基礎性制度安排。2018年10月,全國人大常委會通過《關于修改<中華人民共和國公司法>的決定》,對《公司法》第142條關于股份回購的規定進行專項修改,為掛牌公司回購股份提供了更為明確的法律依據。為滿足市場需求,完善新三板市場功能,2018年12月28日,全國股轉公司發布實施《全國中小企業股份轉讓系統掛牌公司回購股份實施細則》(以下簡稱《回購實施細則》)。

規則發布以來,包括6家精選層公司在內的170余家掛牌公司披露了股份回購方案,擬回購資金總額超40億元,其中130余家已實施完畢。股份回購業務的開展,為掛牌公司維護公司價值、實施股權激勵或員工持股計劃、優化資本結構等提供了重要支持。

隨著全面深化新三板改革各項措施落地實施,新三板市場制度和結構已發生較大變化,《回購實施細則》客觀上需要作針對性調整,以更好滿足市場需求。一是交易制度的改變與市場生態的持續改善,使《回購實施細則》中個別條款已不再適用。二是隨著市場層次調整,需為精選層公司提供與其層級特點、交易方式相適應的制度安排,對其開展股份回購的辦理要求進行明確。三是根據股份回購制度實施以來的監管實踐及市場主體的相關反饋,也需對掛牌公司股份回購相關行為進行進一步明確與優化。

2. 請介紹本次《回購實施細則》修訂的主要內容。

答:一是回購方案披露階段。將回購價格上限參考標準由決議前60個交易日平均收盤價的200%變更為交易均價(不包含大宗交易)的200%;新增披露精選層公司問詢關鍵人員減持情況的要求;明確回購可能導致觸發降層情形的披露要求。二是回購實施階段。取消競價回購撮合前申報限制;明確精選層公司不適用原規則下關于競價回購的部分規定;明確回購因權益分派調整公告的披露要求;增加回購方案變更或終止的適用情形。三是回購結束階段。增加回購未達下限披露專門說明公告的要求;與《股權激勵監管指引》銜接,明確相關回購股份的處理要求。四是合并要約回購相關內容。

3. 請介紹《回購實施細則》的規則框架與特點。

答:本次修訂后,《回購實施細則》的制度框架與邏輯與修訂前基本保持一致。制度框架上,細則共分六部分,分別為總則、競價或做市回購、要約回購、定向回購、日常監管和附則。起草邏輯上,細則將股份回購分為面向全體股東的非定向回購和一定條件下面向特定股東的定向回購,其中非定向回購根據回購方式的不同,又分為在二級市場上以競價或做市方式實施的回購和以要約方式實施的要約回購。

新三板作為股票公開交易的證券交易場所,《回購實施細則》在回購條件、實施流程和信息披露等方面的一般性要求與上市公司基本相同。但是,基于新三板在交易制度、流動性等方面的特點,為兼顧公司自治與保護股東平等參與權,在回購方式和對相關主體的利益均衡方面具有不同于上市公司的特點:一是掛牌公司在競價和要約方式外,還可以采用做市方式開展回購;二是采用集合競價方式實施回購的,掛牌公司需披露回購實施預告,公告擬實施回購的時間區間,提示投資者關注回購機會,且禁止董監高等內部人參與回購。

4. 本次修訂《回購實施細則》調整了回購價格上限參考標準的主要考慮是什么?

答:本次修訂將回購價格上限參考標準由決議前60個交易日平均收盤價的200%變更為剔除大宗交易后交易均價的200%。主要考慮為:隨著全面深化改革各項舉措落地,新三板市場生態不斷優化,市場流動性有所改善,掛牌公司的交易連續性顯著提升。在此背景下,剔除大宗交易后的交易均價較平均收盤價更能反映公司股票的公允價值,也更難被人為操縱,有助于提升回購定價的合理性,保護掛牌公司和投資者權益。

5. 本次修訂《回購實施細則》對于精選層公司開展股份回購有哪些具體要求?

答:本次修訂前的《回購實施細則》中,競價回購應當披露回購預告、董監高及控股股東、實際控制人等人員不得在回購實施區間減持的規定,是為了防止掛牌公司在集合競價方式下因交易不活躍而進行定向回購的特殊安排。全面深化新三板改革落地后,精選層采用連續競價交易方式,精選層公司在交易活躍度、價格形成連續性等方面已顯著區別于創新層、基礎層公司,且經過公開發行后股東人數、公眾股東持股比例顯著提升,市場交易需求增強。因此,本次修訂將競價回購的特殊安排限定于以集合競價方式開展回購的情形,同時明確了精選層公司開展股份回購的信息披露要求,主要包括以下內容:一是實施回購前不再需要披露回購實施預告。二是董事、監事、高級管理人員、控股股東、實際控制人及其一致行動人可以在公司回購期間賣出所持公司股票。三是應當在回購方案中披露向董事、監事、高級管理人員、持股5%以上的股東、控股股東、實際控制人及其一致行動人問詢其回購期間減持計劃的具體情況,并披露相關股東的回復,相關股東未回復的,公司應當在公告中提示可能存在的減持風險。四是應當在回購方案中說明本次回購完成后,公司股權結構、股東人數等是否可能觸發全國股轉系統關于分層管理相關規定中的降層情形,可能觸發的應當說明擬應對相關風險的具體措施。

6. 《回購實施細則》修訂后,掛牌公司在回購實施中需注意哪些變化?

答:修訂后的《回購實施細則》經發布立即實施,處于回購實施階段的掛牌公司應當按照新規的相關要求規范實施回購,但已經董事會審議并披露回購股份方案的掛牌公司無需按照修訂后的規則對回購方案進行調整。

根據回購制度運行的監管實踐與市場主體的合理訴求,本次修訂在回購指令申報、回購實施中關鍵時點的信息披露等方面進行了調整優化。掛牌公司在回購實施階段需特別注意以下幾點:一是以集合競價方式開展回購的掛牌公司,可以于集合競價撮合前5分鐘進行回購股份申報,但仍應遵守在交易日的9:15至9:30、14:30至15:00不得進行回購股份申報的規定,且回購申報價格不得為當日交易漲幅限制價格。二是如因股價上漲且長期超過回購價格上限等客觀原因導致回購方案已實質上無法履行或者繼續履行將不利于維護掛牌公司權益,可以變更或終止回購方案。三是如在回購方案實施中進行權益分派,需在權益分派實施公告披露的同時披露因權益分派導致調整回購方案提示性公告,并在公告內說明因權益分派對回購方案進行調整的具體安排,包括調整后的價格上限、回購規模等。四是如回購期屆滿但回購規模未達下限的,應當披露相應說明公告,對是否存在利用回購信息進行市場操縱或內幕交易等情形進行充分說明。

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